PRCBroker:美国：3月就业数据稳健，但经济衰退担忧升温

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■ 美国3月就业数据表现强劲，但互征关税公布后经济衰退担忧大幅升温

■ 美联储面临艰难权衡，高通胀下重启降息需关注劳动力市场恶化

3月美国就业数据表现稳健。非农就业人数环比增加22.8万人，增幅十分强劲。尽管1、2月数据下修，但三个月平均增幅仍达15.2万人，维持接近过去一年均值的稳健增长。失业率从2月的4.1%小幅升至4.2%，但平均时薪环比增长0.3%，同比增速从2月的4.0%放缓至3.8%，显示出工资通胀温和放缓的积极趋势。从本次数据可见，在贸易摩擦加剧前，美国劳动力市场仍保持健康。

然而，随着美国政府在4月2日公布互征关税措施，未来政策及谈判走向可能使美国经济陷入衰退的风险上升。当前美国经济已反映出关税引发的通胀担忧：消费者信心大幅恶化，个人消费或已开始受到抑制。此外，持续高不确定性可能抑制企业设备投资，贸易摩擦加剧导致的出口下滑风险也显著上升。在此环境下，企业或将通过裁员压缩成本，劳动力市场恶化趋势将逐步显现。经合组织（OECD）和国际货币基金组织（IMF）的模型测算显示，美国加征10%关税或分别拖累其GDP增速约0.7%和1.0%*。若互征关税生效，美国平均关税率料将从当前的2%左右升至20%，对经济的拖累效应或扩大至1.5–2.0%。若此类冲击长期化，负增长及衰退恐将成为现实。

但对美联储而言，政策权衡仍十分困难。加征关税直接推升进口商品价格将迅速传导至消费者物价，但全球供应链受阻的影响需时显现。鲍威尔主席在4日的讲话中强调关税政策远超预期可能引发高通胀与经济放缓风险，但对预防性降息持审慎态度，称判定政策方向为时尚早。在高通胀环境下重启降息，可能需要劳动力市场恶化或融资市场压力加剧作为前提。下月就业数据仍将备受关注。